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期债市场避险情绪升温

日期:2021-11-09     浏览: 次   编辑:admin

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期货日报

作者:葛妍

近期国内疫情又见反复,市场避险情绪有所升温。月末央行公开市场放量、通胀预期暂时熄火及PMI数据继续下行均对债市形成利多,国债期货扭转前期跌势,迎来反弹机会。此前受国际国内大宗商品普涨,能源价格飙升的影响,国债期货跌回7月央行全面降准前水平。

制造业PMI指数继续在荣枯线以下回落,10月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.2%,低于上月0.4个百分点,连续两个月处于临界点以下,制造业景气水平继续下滑;10月非制造业商务活动指数为52.4%,低于上月0.8个百分点,尽管连续两个月处于临界点以上,但非制造业景气水平有所回落。电力供应较为紧张,对制造业生产端影响明显。与此同时,当月上游原材料价格继续上涨,这在一定程度上抑制了中下游企业需求,数据显示,10月制造业PMI中的新订单指数较上月下滑0.5个百分点,至48.8%。另外,近期受调控政策影响,钢铁行业运营环境仍然偏紧,10月黑色金属冶炼及压延加工等行业生产和新订单两个指数均位于45.0%以下的收缩区间。“能耗双控”加码背景下,10月高耗能行业PMI为47.2%,低于制造业总体2.0个百分点;高耗能行业生产经营活动预期指数为48.6%,低于制造业总体5,乐橙游戏.0个百分点。总体来看,制造业生产经营活跃度延续趋弱态势,考虑到电力成本上升及原材料高位运行的干扰,企业经营仍将承压。

相关政策持续发力,通胀预期暂时减弱。此前发改委提出将对煤炭价格进行干预,受此影响,煤炭期货持续连续大跌,带动了期货市场全面调整,短期内市场对通胀预期的担忧有所减弱,对债市的影响同时边际减弱。但是煤炭期货价格的大幅下跌对通胀的缓和作用相对有限,部分商品现货价格并没有跟随期货下跌,同时近期菜价大涨,猪价存在见底迹象,目前市场对通胀的担心并未完全缓解,还需继续观察实际通胀的情况。

11月初,央行在公开市场连续回收流动性,目前来看,市场资金供给尚可。10月末央行公开市场投放力度较大,上周累计进行了10000亿元逆回购和700亿元国库现金定存操作,因此上周全口径净投放6800亿元,央行大额逆回购扶助下,资金面整体处于平衡局面。在满足10月末平稳跨月后,目前看月初收回流动性未造成明显冲击。进入四季度,地方债供给持续加速,MLF到期压力即将达到全年最高点,11月财政支出也将加大力度。经测算,完全排除MLF以及逆回购到期的因素,流动性并无缺口。较大规模的MLF到期压力让市场再次关注央行会否“二次降准”,但根据近日央行公开市场投放规模来看,短期内降准概率较小。

地方债发行显著放量, 财政部11月2日公布的数据显示,今年前三季度,各地已发行新增地方政府债券28986亿元,其中专项债券22167亿元。9月全国发行地方政府债券7378亿元,其中新增债券5716亿元。9月,发行一般债券1365亿元,发行专项债券6013亿元;按用途划分,发行新增债券5716亿元,发行再融资债券1662亿元。地方债发行节奏加快、投向领域进一步优化,有助于稳投资、稳增长、补短板,为对冲疫情影响、促进经济持续稳定恢复提供了有力支持。前期财政部提出2021年新增专项债券额度尽量在11月底前发行完毕,地方债将加快发行节奏,预计大部分新增专项债额度将在11月发完。11月地方债实际发行规模仍会明显超出发行计划。

总体来看,11月经济仍然处于寻底的过程,目前资金面压力较小、央行灵活运用公开市场操作等工具的空间大,内外部经济环境制约货币政策,11月降准概率不高,即便央行执行“二次降准”,资金面也难现大幅宽松。本周面临有10000亿元逆回购到期,还需关注央行后续操作及市场流动性情况,短期来看,期债以上行为主。 (作者单位:新纪元期货)

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